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收入快速增长,铁路业务毛利率下滑拖累利润增速
编辑:圣安娜

2019年 9月2日,公司发布 2019年中期报告。 营业总收入为 3608.21亿元,较上年同期上升 14.73%;归属于上市公司股东的净利润为 105.14亿元,较上年同期上升10.06%;每股盈利 0.399元,较上年同期上升 0.005元/股。

    评论:

    基建、 房地产均实现较快增长, Q2应收增长提速报告期内,公司基建业务持续增长,实现营业收入 3134.98亿元,同比增长 17.05%,占总营收的比重达 86.63%; 勘察设计与咨询业务实现营业收入 77.54亿元,同比增长4.82%; 工程设备和零部件制造业务实现营业收入 80.17亿元,同比增长 9.69%; 房地产业务实现营业收入 137.38亿元,同比增长 12.56%;。

    分季度看, 公司 Q2收入同比增速 19.61%, 对比 Q1同比增速为 7.97%, Q2增速提升明显。

    上半年综合毛利率有所下降报告期公司综合毛利率为10.05%,同比下降 0.33个百分点。其中基建毛利率7.49%,同比下降 0.15个百分点, 勘察设计与咨询毛利率为 27.27%, 同比增加 0.01个百分点,工程设备和零部件制造毛利率 24.53%,同比上升 1.16个百分点, 房地产开发毛利率为31.96%,同比增长 4.13个百分点。 综合毛利率下降主要因为基建业务中的铁路业务毛利率下滑明显;

    期间费用率保持稳定, 管理费用、 财务费用率小幅下降报告期内,公司期间费用率 5.55% ( -0.08pct),基本保持稳定,其中销售费用率 0.51%,上升 0.03个百分点; 管理费用率 4.32%, 下降 0.1个百分点, 财务费用率 0.72%,下降0.01个百分点。 销售费用增加主要原因一是区域经营、立体经营纵深推进,继续加大营销投入力度;二是加大房地产项目和工业产品销售力度;

    基建合同推动新签订单量继续增长上半年公司新签订单 7013.4亿元,同比增长 10.5%。其中, 基建业务稳健发展,新签合同额 5979亿元,同比增长 13.5%; 勘察设计与咨询服务业务新签合同额 121亿元,同比下降 7.6%; 工程设备与零部件制造新签合同额 160.8亿元,同比下降 4.6%。 房地产开发业务新签合同额 244.8亿元,同比增长 1.9%;

    国际国内两个市场齐头并进上半年,公司国际国内两个市场齐头并进,海外优先发展与优质发展战略扎实推进。

    匈塞铁路工程中标,中老铁路、印尼雅万高铁等周边国家互联互通重点项目稳步推进。

    借助第二届“一带一路”国际合作高峰论坛的东风,在中马国总理见证下马来西亚大马城项目恢复运作。

    维持“买入”评级我们预计公司 2019年-2021年,公司营业收入分别为 8306亿元、 9084亿元、 9769亿元 ,同比分别增加 12.2%、 9.4%、 7.5%;归母净利润分别为 190.5亿元、 209.7亿元、 226.1亿元,同比分别增加 10.8%、 10.1%、 7.8%。预计 2019年-2021年 EPS 分别为 0.83元/股、 0.92元/股和 0.99元/股,对应的 PE 分别为 7/7/6x, 今年以来铁路投资复苏明显,公司在市政领域也有极强竞争力,受益基建补短板, 维持“买入”评级。

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